新冠肺炎疫情让全球恐慌情绪在上周加速蔓延，短短几天内投资者多次见证历史，彻夜难眠。

3月9日，美股暴跌，标普500指数触发第一层熔断机制，这是自2008年金融危机以来美股首次熔断，然而这只是金融市场崩盘的开端。

3月12日，美股再次熔断，道指和标普500指数创1987年股灾以来最大跌幅。据不完全统计，当天全球有11个国家股市发生熔断，全球超过20个国家股市陷入技术性熊市。除股市外，黄金、原油价格也出现下跌，美国国债收益率走低，比特币暴跌超20%。

3月13日，金融市场继续下跌，MSCI亚太地区综合指数跌超5%。

芝加哥商品交易所宣布，在3月13日收盘后关闭芝加哥交易大厅，所有产品将继续在线上平台CME Globex上交易。

美国总统特朗普再三强调，“这不是金融危机，只是暂时性的时刻。”包括美联储在内的多国央行出手救市，但这些似乎都无法安抚市场情绪。

全球股市暴跌预示着什么？还有哪些风险需要警惕？

全球“熔断日”

3月12日或将载入全球金融史。当晚，美股开盘后6分钟，三大股指集体跌破7%，触发熔断机制，暂停交易15分钟，这是美股一周以来第二次熔断，史上第三次熔断。

所谓熔断机制，指的是基于参考价格的一系列价格波动限制。当股市跌到一定幅度之后，市场自动停止交易一段时间。这样做的主要目的是防范恐慌情绪进一步扩散，给市场带来更大的冲击。

据不完全统计，同一天，还有泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10个国家的股市发生熔断。其中，巴西IBOVESPA股指大跌15%，触发本周第三次熔断、当日第二级熔断。加拿大股市股指跌幅达9.2%，触发第一级全市场熔断，多伦多证交所暂停股票交易，恢复交易后股指跌幅扩大一度至10.5%。

欧洲股市同样遭遇重挫。3月12日，欧央行宣布维持三大利率不变，出乎市场预料。欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%，为历史最大单日跌幅，德国DAX指数、法国CAC40指数跌超10%，英国富时100指数跌近10%。

避险资产黄金岌岌可危。当天，现货黄金的跌幅一度超过3%，击穿1600美元/盎司的支撑，滑至1574美元/盎司附近，几乎抹杀今年以来的涨幅。

比特币当天跌破5000美元/枚，24小时跌幅超60%。

国际油价继续大幅走低，市场对供需失衡的担忧进一步加剧。当天，WTI原油主力合约与布伦特原油主力合约均跌超6%。

MSCI研究报告评论称，新冠病毒大流行引发全球市场动荡，让人联想起2001年“9・11”事件和2008年全球金融危机爆发后的市场情况。诸如，全球股市在前两次极端事件发生后的6到12个月中持续下跌，总跌幅逾50%。在2001年和2008年两次事件中，市场波动率均在最初的震荡后持续上升，并在市场触底前的几个月见顶。截至目前，新冠病毒疫情蔓延和油价暴跌导致全球股市下跌近20%，预计波动率将飙升至逾40%。此次危机是否会遵循与过去相似的模式，仍有待观察。

“股神”巴菲特近期在接受雅虎财经采访时表示，冠状病毒和石油价格暴跌的确是一记“组合拳”。他说：“如果你在市场坚持足够长的时间，什么事情都能见到。我活了89岁，之前从来没有过这样的经历。”不过，巴菲特也表示，市场波动很正常，2008年金融危机要比现在的市场更糟糕，当时的恐慌蔓延到了货币市场基金和商业票据市场。

美股或将继续下跌

美股暴跌的背后，是新冠肺炎全球加速蔓延、股票和石油价格下跌以及美国国债收益率跌至纪录低位，投资者开始担心这是否是金融危机之后经济扩张的终结。

此前，美联储紧急降息应对新冠肺炎疫情带来的影响。3月12日，美联储再次出手。纽约联储发布公告称，决定对月度回购操作计划进行调整，以应对国债融资市场遭遇的暂时干扰。纽约联储除了调整今后一个月600亿美元储备管理回购的国债到期日以与市场匹配，还从12日到13日向市场提供5000亿美元3月期回购操作，并于13日分别再提供5000亿美元3月期回购和5000亿美元的1月期回购操作。

但从历史数据来看，美联储历次非常规降息前后，美股均遭遇较大回撤，幅度在20%左右或更多。

高盛首席美国股票策略师戴维・科斯汀（David Kostin）表示，历史性的降息行动不太可能阻止第二、第三季度企业利润的“暴跌”，并建议客户将投资转向收益稳定且资产负债表稳健的企业。该股票策略师将标准普尔500指数的年中目标点位下调至2450点。

在数据分析公司OptionMetrics的定量研究主管加勒特・德西蒙看来，美联储已经无法挽救股市，市场恢复元气至少需要几个月时间。

经济或陷入衰退

美联储前副主席、经济学家艾伦・布兰德（Alan Blinder）表示，受新冠肺炎疫情的影响，美国经济可能已经陷入了衰退。“如果我们此后回顾数据，最终确定经济衰退始于3月，我将不会感到惊讶”。

道富环球市场全球宏观策略主管Michael Metcalfe此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，道富的周期性指标KKT指数表明，在新冠肺炎暴发及其对其他国家产生潜在连锁影响之前，美国经济衰退的可能性就已经提高了。全球增长预期已经处于极低水平(略低于3%)。病毒的严重打击很容易导致全球经济衰退。

道富银行的经济学家Will Kinlaw表示，伴随着美股的下跌，美国陷入经济衰退的可能性升至75%左右，如果美股回吐过去12个月的全部涨幅，美国经济陷入衰退的可能性将上升至80%。

特朗普否认金融危机

美股大跌后，3月12日，特朗普与美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通等美国华尔街大型投行高管进行了会面。

会上高管们纷纷表示，美国银行业状态良好，没有金融危机，希望提供流动性，帮助小企业和美国消费者抵御新冠病毒疫情的暴发。

特朗普在随后发表的全国讲话中也表示，“这不是金融危机，这只是一个短暂的时刻，我们必须团结一致来克服这场疫情。”

特朗普称，美国失业率处于历史低位，银行及金融机构拥有足够的资本，足够强劲，经济繁荣赋予美国储备和资源来灵活应对任何威胁。

东北证券首席经济学家付鹏此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，2008年金融危机，源自于底层房贷生成有毒资产次贷资产包，传导在金融机构负债表造成的广泛的风险传播，引发金融体系流动性紧张后导致的金融资产大面积的减计。而现在的情况和2008年有一些不同，更多的是源自于对未来长期增长的担忧和长期负债式通缩的忧虑，引发资产的估值、盈利等预期的调整，而由于金融危机之后美联储充当了最后的借款人，金融体系的流动性风险其实已经大幅度降低，更多的是经济衰退的风险和危机。

警惕企业债风险

尽管特朗普与美国大投行高管表示不会发生金融危机，但是值得注意的是，美国企业的债务风险不容小觑。

考虑到近年来美国石油和天然气企业高风险贷款激增，德意志银行表示，到2021年底前，负债最重的石油和天然气公司应偿还债务约为130亿美元，但现在这些企业既无力偿债，也无法进行再融资。“在2016年3月石油价格最近一次暴跌时，美国石油和天然气行业的困境比率（distress ratio）为43.9%，但在今天油价暴跌之前，该比率已经达到62.3%”。所谓美国石油和天然气行业的困境比率，是指收益率高出美国国债1000个基点以上的企业债成交量占比。

而据彭博汇编数据，美国垃圾债券销售也已经放缓至个位数，过去两周里只有3笔交易定价，而且没有一家是石油或天然气公司。

标准普尔也从另一方面指出了这种情况可能存在的高风险。“衡量企业财务实力是合理贷款的关键，按照这一标准，当前对石油和天然气企业前景持‘负面’评级的比例约为33%，已经远超过长期以来19%的平均水平“。

此外，数据显示，美国企业负债相对水平位于历史高点。十年来，企业在低利率的环境中不断增加负债，非金融企业部门债务占GDP的比例从2010年的40%上升至创纪录的47%。

去年末，新债王冈拉克就提到，美国企业债务问题突出，并警告投资者要小心，远离一些评级低的企业债券，当时的数据显示，美国企业债务在2019年三季度加速增长，并且超过了家庭债务。而在2019年，标普下调了676家美国企业债发行人的评级，上调了352家发行人的评级，上调与下调发债企业之比为0.52，创2009年以来新低。